中国宏观经济论坛报告会在中国人民大学举行

1月19日,由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中国诚信信用管理股份有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛”宏观经济月度数据分析会在京举行。本次会议对2017年12月份及全年的宏观经济数据进行了分析与解读。

11月19日,由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院和中国诚信信用管理股份有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛(2016-2017)”报告会在人民大学举行。本次论坛的主题是“稳增长与防风险双底线的中国宏观经济”。

6月23日,由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中国诚信信用管理股份有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛(2018年中期)”报告会在中国人民大学举行。中国人民大学一级教授胡迺武,国务院发展研究中心副主任王一鸣,中国社会科学院副院长、中国社会科学院学部委员高培勇,国家发展改革委学术委研究员、中国国际经济交流中心首席研究员张燕生,中国人民大学副校长刘元春,中国人民大学经济研究所联席所长杨瑞龙,中诚信国际信用评级有限公司董事长、中国人民大学经济研究所联席副所长闫衍、研究生院常务副院长刘凤良、经济学院副院长陈彦斌等专家学者参加本次活动。

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国家信息中心经济预测部副主任牛犁,中国银行首席研究员宗良,华融证券首席经济学家、总经理助理伍戈,中国东方资产管理股份有限公司首席经济学家吴庆,中国人民大学一级教授、经济研究所联席所长杨瑞龙,中国人民大学研究生院常务副院长刘凤良等专家学者出席了研讨会。杨瑞龙主持分析会。

中国人民大学校长、国家发展与战略研究院院长刘伟,中国人民大学一级教授胡迺武,中国国际经济交流中心副理事长、中央政策研究室原副主任郑新立,中银国际研究公司董事长、中国人民大学国家发展与战略研究院高级研究员曹远征,中国社会科学院学部委员、财经战略研究院院长高培勇等出席,上海重阳投资管理股份有限公司合伙人、总裁兼首席经济学家王庆,中国人民大学经济研究所联席所长杨瑞龙、毛振华,中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长、经济研究所联席副所长刘元春,中国人民大学研究生院常务副院长、人事处处长刘凤良等专家学者参加论坛。

杨瑞龙主持了报告发布活动。

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刘伟校长在讲话中表示,中国宏观经济论坛开办10年来,始终坚持服务于国家战略,立足于中国国情,共谋中国经济形势与发展的方向与策略。他还特别提到,宏观经济论坛在过去十年中为又好又快完成“十一五”、“十二五”规划的主要任务,提供了理论依据和科学判断,希望论坛在全面建成小康社会的决胜阶段能够一如既往地发挥学术力量。刘伟校长指出,本次论坛的主题是“稳增长与防风险双底线的中国宏观经济”。希望各位专家学者畅所欲言,为中国经济发展现状把脉,为中国未来经济走势指向,为中央宏观决策献计。

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中诚信国际信用评级有限责任公司董事长、中国人民大学经济研究所联席副所长闫衍代表课题组发布了题为《经济增速缓中趋稳,监管趋严缓释宏观风险》的月度数据分析报告。报告提出,在全球经济复苏、国内供给侧结构性改革持续推进的背景下,2017年中国经济延续稳中向好态势,GDP增长连续8个季度稳定在6.7-6.9%的中高速增长区间,多项经济指标向好,全年经济实现平稳收官。同时,在经济缓中趋稳、监管全面趋严下,宏观风险有所缓释,资金“脱实向虚”改善,金融杠杆持续去化,银行资产无序扩张态势得到一定程度遏制,宏观杠杆率边际改善,资本流出压力减轻。

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陈彦斌代表课题组发布了2018年中期报告《结构性去杠杆下的中国宏观经济》。

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毛振华所长代表课题组发布了论坛主报告《中国宏观经济分析与预测(2016-2017)——稳增长与防风险双底线的中国宏观经济》。

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展望2018年,报告提出,新的一年经济下行压力或有所加大。一方面,地方债务监管趋严、地方GDP“挤水分”、房地产调控等因素影响下,基建投资、房地产投资均面临一定程度下行压力,制造业投资仍将持续疲弱态势,环保趋严加大民间投资提振压力,投资同比增速或将继续回落;另一方面,近两年来房地产价格快速上涨,居民贷款买房热情高涨,网贷、现金贷等互联网金融创新降低了居民贷款的门槛,导致我国居民杠杆率出现逆势攀升。居民部门杠杆率的攀升将制约居民消费能力,消费再上台阶难度较大。同时,2017年我国出口的改善在一定程度上得益于人民币汇率在2016年总体呈贬值趋势,人民币相对于周边货币贬值,带动中国出口商品价格竞争力有所提高。但2017年下半年以来,人民币波动走强,这将导致出口商品价格竞争力降低,2018年出口改善幅度能否延续仍存在不确定性。但是,考虑到经济企稳下消费仍然稳健,全球经济复苏使得出口总体较2016年更为乐观,新动能的快速发展也进一步增强了中国经济增长的韧性,2018年中国经济虽有下行压力但无失速之忧,预计全年GDP同比增长6.7%,延续缓中趋稳走势。

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报告指出,2018年上半年中国经济平稳运行,物价水平稳定,就业形势整体向好,经济增长质量稳步提升。预计上半年经济增速达到6.8%左右,在全世界主要经济体中继续位居前列。不过在经济运行平稳的同时,需要注意的是,当前中国经济运行呈现明显的供给强劲、需求疲软的特征。需求持续疲软对经济增速的影响必然将会逐步显现,这也是当前经济平稳运行态势下的主要隐忧。

报告同时提醒,尽管中国经济已经进入缓中趋稳的新阶段,但鉴于当前仍处于经济调整期,经济运行中的结构性矛盾依然存在,投资下行压力、通胀预期升温、M2与社融走势分化态势下实体经济融资成本上升仍然是2018年值得关注的热点。对于目前市场热议的通胀预期升温问题,报告认为,价格中枢虽有上行压力但无高通胀之忧,预计PPI全年上涨4%左右,CPI涨幅为2.3%-2.5%。

报告指出,2016年是“十三五”开局之年,也是供给侧结构性改革元年。受世界经济复苏疲弱、我国增长周期调整、产能过剩依然严重等多重因素影响,中国经济增长仍面临下行压力;但随着中国坚持积极的财政政策,加大改革攻坚力度,经济增长呈现底部企稳迹象,但由政府主导力量带动的经济趋稳基础并不牢固,经济运行中一些深层次的问题并没有解决。综合考虑全年的情况,根据模型预测,2016年经济增长为6.7%,CPI增长2%左右。

下半年中国经济下行压力将有所加大,需要警惕消费增速过快下滑、宏观税负进一步加重、民间投资增速再次下滑、下半年经济增速出现超预期下滑、部分企业效益状况显著恶化、去杠杆过程中金融体系不稳定性加剧等六大风险点。

报告建议,新的一年仍需通过采取提振民间投资、持续推进减税降费、加大直接融资力度、加强监管协调等政策措施,提高经济增长的韧性,进一步防范宏观风险。

2017年将是中国经济持续筑底的一年。从中长期来看,支撑中国过去3 0 多年高增长的几大动力源泉均不同程度地减弱,“十三五”期间经济增长潜力有所下降,潜在经济增长率的底部有可能突破6.5%。从中短期来看,美国经济数据喜忧参半、增长动力依然不强、加上新政府上台后政策的不确定性;欧盟除自身的结构性问题外还将受英国脱欧的进一步冲击,外需难有明显改观。而消费需求走势相对于经济增长而言平稳;行业调整周期的变化决定了房地产投资、制造业投资难以明显改善,稳增长的主力——基础设施投资增长提速的空间也有限;从产业发展来看,新动力难以充分替代旧动力拉动经济增长;从债务视角看,2017年中国总体债务仍将攀升。综合来看,2017年中国宏观经济仍将持续筑底。2018年或许是底部反弹的一年。根据模型预测,2017年中国宏观经济GDP为6.5%,CPI增长2.1%。与此同时,2017年宏观经济面临的七大困境,高债务带来的高风险已成为经济稳定的巨大威胁。

报告进一步指出,宏观杠杆率高企是现阶段中国经济面临的突出问题,国际清算银行(BIS)数据显示,截至2017年末,中国杠杆率达到了255.7%,不仅显著高于新兴经济体杠杆率的平均水平(193.6%),甚至已经超过美国(251.2%)等一些发达经济体。更值得高度重视的是,中国杠杆率在不同部门之间以及各部门内部体现出明显的结构性特点。就企业部门而言,国企与房地产企业杠杆率明显高于其他企业,高债务问题更加严重。就居民部门而言,虽然杠杆率(48.4%)低于发达经济体的平均水平(76.1%),但是已显著高于新兴经济体平均水平(39.8%)。若以家庭债务/家庭可支配收入测算,中国居民部门杠杆率高达110.9%,已经超越美国。不仅如此,近年来居民部门杠杆率攀升速度过快、债务分布不均以及隐性债务规模较大等一系列问题均值得高度警惕。就政府部门而言,虽然整体杠杆率不高(47.0%),但由于中央政府杠杆率偏低,所以债务压力主要集中在地方政府之上。就金融部门而言,中小商业银行与非银金融机构的扩张态势更为迅猛,高杠杆问题更为严重。报告强调,要想顺利推进“结构性去杠杆”,需要从坚定去杠杆的决心等七个方面做好权衡取舍。

报告发布之后,与会嘉宾围绕2017年12月及全年的宏观经济数据和分析报告进行了深入研讨和点评,并提出了有针对性的政策建议。

聚焦到宏观调控体系,一方面,战略思想要明确“稳增长、防风险、促改革”的逻辑顺序,政策基调需要供给侧结构性改革与需求侧管理政策协调并进;稳增长是缓释风险的前提,是保就业、惠民生的底线;经济增长能够带来资产价值上升,进而改善企业资产负债结构,在一定程度上缓释债务风险。另一方面,防控风险尤其是债务风险是关键,是保证中国不发生经济危机的底线;解决高债务问题并不必然带来系统性危机。

下半年宏观政策既要积极应对经济下行压力,谨防去杠杆带来的经济增速超预期下滑风险,又要激发经济内生增长动力,促使经济实现长期可持续发展和“高质量发展”。具体而言,需要做好如下工作:一是可考虑适当加大财政政策的力度,重点通过减税降费等方式降低宏观税负,以应对经济下行压力;二是继续实施“稳健中性”的货币政策,通过降准等方式确保社会融资规模平稳增长并谨防融资成本继续升高;三是加强宏观审慎监管;四是将放松管制、促进竞争以及加强推动基础性研发作为产业政策的主要任务;五是通过完善社会保障和提高居民收入等方式释放居民消费需求;六是抓住六大突破口,加快推动中国经济实现“高质量发展”。

论坛开幕式由杨瑞龙所长主持。

发布会第二单元由闫衍主持,与会专家和嘉宾就中国宏观经济相关问题发表了主题演讲,并进行深入交流。

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发布会第二单元由刘元春执行院长主持。

王一鸣表示,当前来看,外部环境中最大的不确定性是中美贸易摩擦,妥善应对中美贸易摩擦,最主要的是要稳定预期。王一鸣强调,中国要坚持结构性改革,坚持结构性去杠杆的基本方向,同时也要有底线思维,要做好各种预案,有针对性地采取措施。

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郑新立副理事长表示,从2016年前三季度的情况看,我国经济总体上处于合理的运行区间,结构调整出现了一些新的亮点。经济运行中主要的矛盾仍是下行的压力较大,特别是投资结构发生严重的扭曲,出现了国有投资增长较快、民间投资增长低迷等“三高三低”的现象。

高培勇认为,目前宏观经济运行当中的最大风险,与其说是地方债,倒不如说是地方债背后的体制原因。这种体制背景就是中央和地方政府财政关系不规范,地方政府的财政收支体系就不健全。因而,对地方政府债务的风险、对地方政府债务的问题,应理性对待,从中央和地方政府财政关系上,从地方财政体制的健全上去寻找改革的思想和办法。

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曹远征董事长表示,过去30年中国经济增长靠改革开放,今后中国经济肯持续发展也要靠改革开放,应对当前的债务问题和风险问题也将是改革开放。

张燕生表示,从最近发布的2018年美国企业在中国的白皮书中可以发现,美国企业对中国下一步的发展前景看好的还是主流。外商来华投资,70%以上是服务业,是技术服务、研发服务、信息服务、专业服务。因此,要想外商来华投资形成一个新的增长点,就意味着我们的改革尤其是投资环境、市场准入、营商环境的改革将成为重点。

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高培勇院长提出讨论宏观经济政策要有“对比”意识和“专业”基础。

刘元春指出,很多人说到中美贸易战,马上就觉得出口会出现很大问题,事实并非如此。中国的出口跟全球的需求有关系,跟贸易战所涉及的500亿美金实际上没多少关系。中国经济的需求没有像很多人所宣扬的那么疲软。下半年的政策需要一系列的微调,而微调的核心则是稳定信心,我们并不主张进行大的政策调整,但是在保持战略定力、在保持底线管理的同时,一定要加强对于市场信心的维护和预期的引导。

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王庆总裁强调要理性看待中国负债率的上升问题。中国负债率、杠杆率上升,可能很大程度上是中国金融周期的一个症状。金融和经济周期的不同步,也将给我国供给侧改革和发掘新的经济增长点提供时间。

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相关链接:

[人民网]报告称中国经济短期底部趋稳 GDP增速达到目标值

[新华网]中国宏观经济论坛在中国人民大学举行

[中国社会科学网]中国宏观经济呈企稳景象

[中国网]人民大学校长刘伟:稳增长与防风险的任务更加艰巨

[凤凰网]预测2017年中国 经济增长6.5%

[中国新闻网]报告称中国经济短期底部趋稳 GDP增速达到目标值

[每经网]人民大学报告:2017年中国经济将持续筑底

[中国财金]2017年中国经济将持续筑底

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